Juan Aitor Lago Moneo

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Muchas veces se ha intentado sacar un cálculo de lo que vale El Corte Inglés, que es una de las grandes empresas españolas y europeas, pero que, al no cotizar en bolsa tienen algo más difícil de determinar, sin atisbo de dudas, su valor. Hoy sabemos que esta empresa, uno de los grandes de la distribución en Europa, tiene un valor de 10.000 millones de euros; y nadie mejor que sus dueños, el propio El Corte Inglés para determinar ese valor. Sabemos esto porque acaba de vender un 10% de la compañía por 1.000 millones de euros a la Familia Real de Qatar, a la que le gusta mucho España, y las buenas oportunidades de inversión que han surgido, sobre todo, desde el año 2011, y mucho más ahora, que parece claro que España no va a quebrar y va a ser capaz de hacer frente a sus pagos, algo que muchos no teníamos nada claro allá por 2010.

¿Qué ganan con esta operación las dos partes? La Familia Real de Qatar busca, sobre todo, diversificar sus ingresos, y eso lo realiza a través de diferentes inversiones, estando, desde siempre muy interesada por operaciones en países con estabilidad, cierta seguridad física, económica y, desde luego, jurídica, y con perspectivas de tener buenos rendimientos en el largo plazo. Por ello, buscan inversiones interesantes, en Europa, Estados Unidos, Canadá, Japón, es decir, en mercados con todas esas características. Es cierto que a la familia real de Qatar le suele gustar el Reino Unido, pero España es también un destino muy atractivo.

En el caso de El Corte Inglés es evidente que logra una liquidez que le viene de maravilla para dos cosas:

1º- Llevar a cabo una estrategia absolutamente necesaria de internacionalización, para lograr entrar en nuevos mercados, y diversificar así su negocio (en España y Portugal es ya un gigante, y necesita salir fuera de la península).

2º- Evitar problemas con los volúmenes de deuda que arrastra la compañía, y cuyo segundo tramo, de más de 2.000 millones, vence próximamente.

Esta es una operación histórica porque es la primera vez que El Corte Inglés tiene un accionista extranjero, y más uno de referencia (el propio Presidente y las hijas de Isidoro Álvarez tienen un 7,5% cada uno de la empresa). Sin duda, al menos a mi parecer, será una buena operación para este gigante, que, sin embargo, tiene que seguir creciendo para evitar que futuras crisis fin le vuelvan a hacer tanto daño como la sufrida en los últimos años. Seguro que veremos operaciones muy interesantes los próximos años de nuestros grandes almacenes por antonomasia, más allá de España y Portugal.

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Imaginarium es una de esas empresas que hace algo muy difícil en un sector en retroceso, y con una enorme competencia tanto desde dentro como desde otros sectores. El sector juguetero es durísimo, y lo es por muchos motivos:

1º.- Es un sector con una enorme estacionalidad en ventas. De hecho, más de tres cuartas partes de las mismas tienen lugar en la campaña de Navidad, lo que supone que, una mala campaña lleva prácticamente un año recuperarla, si es que se llega a recuperar alguna vez.

2º.- Es un sector con una competencia muy fuerte en Europa, con fabricantes como por ejemplo Playmobil, o Italia, con empresas como Giochi Preziosi, y desde luego en España, país que es sin duda una potencia mundial con empresas como Famosa, Moltó o Arias.

3º.- Para tener una buena penetración es necesario una estrategia muy fuerte para tener entrada en el modelo tradicional de ventas, el retail, y eso es algo bastante más difícil de lo que parece.

4º.- Hay que crear una marca, hacerlo de una forma sólida y muy rápida, y eso, es algo que supone una muy fuerte inversión.

5º.- La competencia de juguetes asiáticos, muchísimo más baratos que los producidos en Europa, es durísima, y, está teniendo un impacto fortísimo en las cuentas de resultados de fabricantes de juguetes de Europa.

6º.- Se está produciendo un fuerte cambio en las tendencias de consumo en los juguetes, donde lo digital cada vez tiene un hueco mayor. De hecho, las videoconsolas y sus videojuegos, son otro de los competidores a los que tienen que hacer frente los fabricantes de juguetes, y llevan respondiendo de la mejor manera que pueden desde finales de los 80, y parece que es están defendiendo muy bien.

Aún así, Imaginarium ha logrado algo que parecía imposible. Es una empresa retail, no olvidemos que estamos hablando de una cadena de jugueterías, que lo que vende es producto propio… Personalmente me parece que tiene muchísimo mérito. De hecho, si pensamos en otros distribuidores de juguetes, como serían Jugueterías Poly, Toys r Us o el propio El Corte Inglés, lo que venden son productos de fabricante, no propios (el caso de Alcampo es diferente, ya que ha logrado cifras de ventas muy interesantes con su marca propia Rik & Rok).

Imagiarium ha pasado unos años regulares, con caídas en ventas durante años, y es que la crisis de consumo también ha pasado factura a esta gran empresa. Ahora, desea seguir creciendo en el exterior, y, para ello, está buscando un inversor. El último ejercicio fiscal lo ha cerrado la empresa con unas pérdidas de 7,7 millones de euros, sin embargo, su capacidad de venta es clara, y eso es algo que debe tener en cuenta cualquier potencial inversor. Este nuevo accionista tendrá el 30% de la compañía, que planea mejoras en sus operaciones en los mercados del Sur de Europa, y abrir mercados nuevos, sobre todo en Oriente Medio, donde las perspectivas de crecimiento son elevadas.

Seguro que Imaginarium logrará mejorar sus cifras, potencial tiene, y su modelo de negocio ha sabido dar buenas cifras durante años, volverá a hacerlo.