Juan Aitor Lago Moneo

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Muchas veces se ha intentado sacar un cálculo de lo que vale El Corte Inglés, que es una de las grandes empresas españolas y europeas, pero que, al no cotizar en bolsa tienen algo más difícil de determinar, sin atisbo de dudas, su valor. Hoy sabemos que esta empresa, uno de los grandes de la distribución en Europa, tiene un valor de 10.000 millones de euros; y nadie mejor que sus dueños, el propio El Corte Inglés para determinar ese valor. Sabemos esto porque acaba de vender un 10% de la compañía por 1.000 millones de euros a la Familia Real de Qatar, a la que le gusta mucho España, y las buenas oportunidades de inversión que han surgido, sobre todo, desde el año 2011, y mucho más ahora, que parece claro que España no va a quebrar y va a ser capaz de hacer frente a sus pagos, algo que muchos no teníamos nada claro allá por 2010.

¿Qué ganan con esta operación las dos partes? La Familia Real de Qatar busca, sobre todo, diversificar sus ingresos, y eso lo realiza a través de diferentes inversiones, estando, desde siempre muy interesada por operaciones en países con estabilidad, cierta seguridad física, económica y, desde luego, jurídica, y con perspectivas de tener buenos rendimientos en el largo plazo. Por ello, buscan inversiones interesantes, en Europa, Estados Unidos, Canadá, Japón, es decir, en mercados con todas esas características. Es cierto que a la familia real de Qatar le suele gustar el Reino Unido, pero España es también un destino muy atractivo.

En el caso de El Corte Inglés es evidente que logra una liquidez que le viene de maravilla para dos cosas:

1º- Llevar a cabo una estrategia absolutamente necesaria de internacionalización, para lograr entrar en nuevos mercados, y diversificar así su negocio (en España y Portugal es ya un gigante, y necesita salir fuera de la península).

2º- Evitar problemas con los volúmenes de deuda que arrastra la compañía, y cuyo segundo tramo, de más de 2.000 millones, vence próximamente.

Esta es una operación histórica porque es la primera vez que El Corte Inglés tiene un accionista extranjero, y más uno de referencia (el propio Presidente y las hijas de Isidoro Álvarez tienen un 7,5% cada uno de la empresa). Sin duda, al menos a mi parecer, será una buena operación para este gigante, que, sin embargo, tiene que seguir creciendo para evitar que futuras crisis fin le vuelvan a hacer tanto daño como la sufrida en los últimos años. Seguro que veremos operaciones muy interesantes los próximos años de nuestros grandes almacenes por antonomasia, más allá de España y Portugal.

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Los que me conocen saben que Inditex es una de mis empresas preferidas por muchas razones, y una de ellas es el sector en el que opera. El sector textil es duro, durísimo de hecho, con una competencia global feroz, y en el que hay que estar «a la última» siempre, porque si no, uno puede quedarse fuera muy fácilmente. H&M es uno de los principales competidores a nivel mundial de Inditex y ha sufrido estos últimos años mucho más que los Señores de Arteixo.

A H&M, le ha pasado de todo, siendo sus principales problemas desde el año 2008 hasta el pasado año 2014:

1º.- Bajada muy sensible del consumo y, por lo tanto, de sus ventas, en sus mercados principales. Hay que tener en cuenta que H&M es muy fuerte, principalmente en Europa, y estos últimos años han sido especialmente duros en el Viejo Continente. Todo parece indicar, además, que esto no ha terminado, ya que Grecia parece haber firmado su final de la forma más absurda e infantil posible, por cierto, aunque esto, lo hablaremos más adelante, ya que este verano tiene pinta de ser muy largo.

2º.- Depreciación del euro respecto a la corona sueca: esto supuso que sus ingresos menguaran cuando consolidaban balances, ya que, al hacerlo en coronas suecas, y ser esta divisa más fuerte respecto al euro, esas ventas realizadas en euros, “cundían” menos; en consecuencia, el efecto fue otra caída en los ingresos.

Parece, sin embargo, que lo peor ha pasado ya, y H&M está presentando unas cifras francamente buenas, en su primer semestre fiscal, el que va de diciembre 2014 a mayo 2015, del que cabe destacar lo siguiente:

– El beneficio neto creció un 19%, llegando hasta los 1.091 millones de euros.

– Si excluimos el IVA, su facturación creció un 23% llegando a los 9.334 millones de euros.

– 128 establecimientos más que en mayo del año 2014, llegando a los 3.369 en el mundo.

Sin duda estas son muestras claras de una mejoría para H&M que parece hacer dejado atrás problemas relacionados, sobre todo con la demanda, que bien no tenía capacidad de compra, bien no se sentía atraída por la oferta de la empresa, y encara lo que queda de año como una locomotora bien engrasada y que va a toda máquina.

Me gustaría destacar una cifra sobre las demás, y es la de margen neto de la compañía. El cálculo que voy a realizar es bien sencillo, beneficio neto / ventas. Con ello, lo que vemos es que, de todos sus ingresos el 11,69% se acaba quedando en la empresa. Bien es cierto que habría que hacer un análisis muy exhaustivo, pero, para aquellos que crean que este sector, el textil es una bicoca, ahí está esta ratio de una de las grandes. Hay que vender mucha ropa para hacer dinero de verdad, y si no, que lo pregunten a D. Amancio Ortega.

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Imaginarium es una de esas empresas que hace algo muy difícil en un sector en retroceso, y con una enorme competencia tanto desde dentro como desde otros sectores. El sector juguetero es durísimo, y lo es por muchos motivos:

1º.- Es un sector con una enorme estacionalidad en ventas. De hecho, más de tres cuartas partes de las mismas tienen lugar en la campaña de Navidad, lo que supone que, una mala campaña lleva prácticamente un año recuperarla, si es que se llega a recuperar alguna vez.

2º.- Es un sector con una competencia muy fuerte en Europa, con fabricantes como por ejemplo Playmobil, o Italia, con empresas como Giochi Preziosi, y desde luego en España, país que es sin duda una potencia mundial con empresas como Famosa, Moltó o Arias.

3º.- Para tener una buena penetración es necesario una estrategia muy fuerte para tener entrada en el modelo tradicional de ventas, el retail, y eso es algo bastante más difícil de lo que parece.

4º.- Hay que crear una marca, hacerlo de una forma sólida y muy rápida, y eso, es algo que supone una muy fuerte inversión.

5º.- La competencia de juguetes asiáticos, muchísimo más baratos que los producidos en Europa, es durísima, y, está teniendo un impacto fortísimo en las cuentas de resultados de fabricantes de juguetes de Europa.

6º.- Se está produciendo un fuerte cambio en las tendencias de consumo en los juguetes, donde lo digital cada vez tiene un hueco mayor. De hecho, las videoconsolas y sus videojuegos, son otro de los competidores a los que tienen que hacer frente los fabricantes de juguetes, y llevan respondiendo de la mejor manera que pueden desde finales de los 80, y parece que es están defendiendo muy bien.

Aún así, Imaginarium ha logrado algo que parecía imposible. Es una empresa retail, no olvidemos que estamos hablando de una cadena de jugueterías, que lo que vende es producto propio… Personalmente me parece que tiene muchísimo mérito. De hecho, si pensamos en otros distribuidores de juguetes, como serían Jugueterías Poly, Toys r Us o el propio El Corte Inglés, lo que venden son productos de fabricante, no propios (el caso de Alcampo es diferente, ya que ha logrado cifras de ventas muy interesantes con su marca propia Rik & Rok).

Imagiarium ha pasado unos años regulares, con caídas en ventas durante años, y es que la crisis de consumo también ha pasado factura a esta gran empresa. Ahora, desea seguir creciendo en el exterior, y, para ello, está buscando un inversor. El último ejercicio fiscal lo ha cerrado la empresa con unas pérdidas de 7,7 millones de euros, sin embargo, su capacidad de venta es clara, y eso es algo que debe tener en cuenta cualquier potencial inversor. Este nuevo accionista tendrá el 30% de la compañía, que planea mejoras en sus operaciones en los mercados del Sur de Europa, y abrir mercados nuevos, sobre todo en Oriente Medio, donde las perspectivas de crecimiento son elevadas.

Seguro que Imaginarium logrará mejorar sus cifras, potencial tiene, y su modelo de negocio ha sabido dar buenas cifras durante años, volverá a hacerlo.

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

Lo sé, la distribución de alimentación es un sector con márgenes estrechos, y, por qué no decirlo, no con excesivo glamour pero es, sin duda, uno de los sectores más de trincheras que he visto. ¿Qué es exactamente un sector de trincheras? Precisamente eso, un sector en el que se pelea palmo a palmo, calle a calle, por hacerte con el cliente y en el que, lo que hiciste ayer cuenta muy poco porque cada día que abres la puerta de tu negocio te la juegas y tus competidores pelean a muerte. Esto es propio de cualquier negocio retail, desde alimentación a textil, y, por supuesto, a banca, si bien es cierto que el retail banking está cambiando muchísimo, y, como ya ha visto Francisco González, Presidente de BBVA (insisto un banco, sencillamente espectacular), no creo que las sucursales tengan la misma relevancia en banca de consumo como han tenido durante el s. XX.

Volviendo al tema del post de hoy, Día está sencillamente imparable. Es ya la segunda cadena de supermercados del país por detrás de Mercadona (insisto, sólo los valencianos están por encima), y no hace más que crecer. Primero se hizo con supermercados El Árbol, todo un referente en Castilla y León, para después adquirir una buena parte de la red de supermercados de Caprabo, y es que, Eroski está sufriendo muchísimo, tanto por la crisis de consumo, que parece comienza a remitir, como por el alza de los precios de materias primas, que este año 2015 parece estar remitiendo, como el buen hacer tanto de Mercadona como de Día.

En el mes de mayo de 2015, Día ha abierto, a nivel nacional, 32 tiendas nuevas, creando 150 puestos de trabajo, sin duda, todo un éxito, para una empresa que opera en uno de los sectores más maduros del panorama empresarial español. Las Comunidades Autónomas en las que se han producido estas nuevas aperturas han sido Madrid, Andalucía, Castilla y León, Cataluña, Aragón, Navarra y Asturias. Estas aperturas se enmarcan dentro de la estrategia de la compañía de crecer dentro del mercado español basando su modelo de negocio en dos premisas claras:

            * Precios bajos

            * Cercanía y proximidad

Lo cierto es que éstas son dos de las claves que han hecho de Mercadona lo que es hoy, si bien es cierto que Mercadona tiene un posicionamiento más en línea con calidad – precio que sólo con precio, lo que hace posible que haya hueco para estos dos operadores. Además, si algo ha quedado claro en España, es que, al menos de momento, nos sigue gustando ir a hacer la compra en lugar de comprarla por Internet, si bien es cierto que este canal está creciendo cada día más, aún le queda un trecho para hacerle sombra al modelo retail tradicional.