Si Inditex no puede, ¿entonces quien?

2014 ha sido un añazo para
Inditex, al menos en España. Inditex, al igual que el resto de los
distribuidores en España. Las cifras del grupo en nuestro país muestran su
fuerza y su poderío, con un volumen de facturación, insisto, sólo en España, de
más de 3.000 millones de euros. Lo mejor de todo es que, hay expertos que dicen
que Inditex ya no puede dar más, y que, aunque su modelo de negocio no está
agotado, ya no será capaz de dar crecimientos como antes, y grandes retornos a
sus accionistas. Me gustaría comentar el tema, aunque sea de una manera
breve, en este blog. Mi pregunta es: si
Inditex no puede ¿entonces quien?
¿Cómo es posible que se piense que una de
las empresas más relevantes en el mundo, número 1 indiscutible en su sector,
¿no pueda dar grandes alegrías a sus accionistas?

Inditex tiene marcas enormemente
reconocidas en el mundo, sin haber realizado grandes campañas en televisión, haber patrocinado equipos de fútbol, u otros deportes, ni tener celebrities
apoyando sus marcas. ¿Cuántas empresas conocen Vds. que hayan sido capaces de
hacer algo así? Personalmente, muy pero que muy pocas. El último año, las
ventas crecieron un 11%… ¿Saben lo que supone un crecimiento en ventas del
11% a nivel mundial para una empresa como Inditex? Son muchos ceros, mucho
esfuerzo, y mucho trabajo muy bien hecho. Inditex está presente en 88 países
con 6.683 tiendas.
Las ventas en 2014 fueron de
aproximadamente 18.000 millones de euros, con un EBITDA de 4.103 millones de
euros, lo que arroja un margen comercial de casi un 23%… No está nada mal
para un retailer de ropa, pero que nada mal, y si alguien tiene alguna duda, que
le pregunten a GAP o a Benetton, si les gustaría tener estas cifras.

La cuestión es si el valor de sus
acciones puede seguir subiendo o no, y he aquí donde los analistas ven el
problema. Y lo entiendo. Ven un problema porque se centran en el corto plazo,
y, para invertir en bolsa, como diría el inigualable Warren Buffet, hay que
invertir a largo plazo, y, en mi modesta opinión, Inditex es una muy buena
inversión a la largo plazo, vigilando eso sí, si este es el mejor momento para
comprar. ¡Larga vida a Zara!

Google supera todas las expectativas

Decir algo nuevo de Google es muy difícil, lo sabemos, pero
las cifras de Google hay que comentarlas porque son sencillamente
impresionantes. El beneficio neto de Google entre julio y septiembre de 2013
creció un apabullante 36,4% respecto al mismo periodo del año anterior, una
verdadera pasada.
Pero ¿cómo se ha producido esta ganancia? La compañía ha
lanzado este año un servicio que hace más fácil el diseño y puesta en marcha de
campañas publicitarias en sus distintas plataformas, algo que ha tenido como
consecuencia un crecimiento en el porcentaje de clics en los anuncios de un 26%.

TABLA 1

Cifras de Google en el periodo julio – septiembre 2013
*Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes de El Mundo

Nota: cifras en millones de dólares
Lo cierto es que las cifras
impresionan, eso si, parece que el margen no es especialmente alto. Hay que
tener en cuenta que la compañía está aún tratando de digerir la adquisición de
Motorola, por la que tuvo que desembolsar en torno a los 280 millones de
dólares. Estamos convencidos de que Google sacará un buen partido a esta
adquisición, pero, hay que hacer la digestión, y aún están en
ello.

TABLA 2

Eficiencia del personal de Google en el periodo julio – septiembre 2013
*Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes de El Mundo

Nota: las cifras de facturación y beneficio neto están en millones de
dólares. Las cifras de eficiencia bruta de personal (ventas / empleado) y
eficiencia neta de personal (Bº neto / empleado) están en dólares
En cuanto a la rentabilidad que
aporta cada uno de los empleados de la compañía a sus accionistas, esta puede
medirse con dos ratios muy directos, la eficiencia bruta de personal y la
eficiencia neta de personal. Antes de gastos, impuestos, intereses,
amortizaciones y depreciaciones, cada empleado de Google aporta 323.761$, una
cifra nada desdeñable. En cuanto a la aportación de cada uno de los empleados a
la firma después de gastos, amortizaciones, depreciaciones, intereses e
impuestos, esta ha sido de 64.565$.

Lo más probable es que los
próximos trimestres veamos como Motorola da muy buenas noticias a los
accionistas de la empresa, ya que su digestión está cerca de terminar. 

Un tema
que resulta ciertamente preocupante es el hecho de la grave crisis por la que
atraviesa el sector de la publicidad en general, que parece haber afectado a este
gigante. Según datos el coste por clic ha disminuido a nivel mundial, situándose en un 8% entre julio y septiembre, si bien es posible que se trate de
una bajada propia del periodo estival, aunque extraña que se vea afectada una
multinacional como esta por un tema relacionado con la estacionalidad. Sin duda habrá
que esperar algunos trimestres para entender si esta caída se trata de algo
coyuntural o si realmente estamos hablando de un cambio de tendencia.

Los pretendientes de Blackberry

La tecnología es lo que tiene,
que cambia continuamente. Seguro que nuestros alumnos aún recuerdan cuando en
lo que se refiere a telefonía móvil había dos empresas del todo imbatibles,
Nokia y Blackberry… Seguro que más de uno aún recuerda aquel “Hello
Moto!” tan característico de Motorola, y por supuesto, aquellos ladrillos
de finales de los años 90 que Ericsson vendió por medio mundo. 
Muchas son las
empresas que han caído en desgracia en menos de dos décadas, veremos cómo están
las hoy todopoderosas Samsung y Apple dentro de unos años. Por ejemplo, en
2020, al finalizar esta década.

A pesar de las dificultades por
las que atraviese Blackberry, que anunció que despedía este año a 4.500
personas, más o menos el 40% de su plantilla, a la canadiense le salen muy
interesantes pretendientes:
– Lenovo: los chinos siempre quieren más y lo
han hecho muy bien en ordenadores personales.
– Fair Fax Financial: buscando diversificar su
inversión.
– Mike Lazaridos y Doug Fregin,
fundadores de Research in Motion, que creen en el potencial de algunas patentes
de Blackerry con mucha fe, se están moviendo para encontrar socios que les acompañen en esta aventura.
– Otras: también han sonado otras
grandes como Cisco, Google, Intel, SAP o Samsung.
Pero ¿por qué están todos detrás
de Blackberry? Blackberry cuenta con tres cosas muy relevantes:
1º.- Una imagen de marca fuerte.
2º.- Un capital humano que aún es
muy potente, y que con apoyo financiero, tiene mucho que decir, y sobre todo,
hacer.
3º.- Interesantísimas patentes
por explotar que, bien dirigidas y financiadas, pueden generar muchísimos beneficios.

Todo parece por tanto que
Blackberry aún no ha dicho su última palabra, y que el siguiente capítulo se
escribirá antes de que empiece el 2014. Mucho se mueve el sector de las
tecnológicas, y veremos aún más movimiento en los años que están por venir.

Bill Gates y Esther Koplowitz, la pareja de moda

Parece que las constructoras
españolas no están tan mal como pudiera parecer, al menos las que se dedican a
las infraestructuras. Bill Gates se ha convertido en el segundo mayor
accionista de FCC con una participación del 6%, la primera accionista sigue
siendo Esther Koplowitz con un 53,9%.
¿Cuál ha sido el efecto en el
valor de las acciones? El precio de las acciones se ha disparado, hasta tal
punto que ha sido necesario generar un retraso de hasta 20 minutos en el valor
de cotización, ya que se ha dado una verdadera avalancha de órdenes de compra.
Los títulos de FCC comenzaron la sesión del martes 22 de octubre, con una
subida del 13%. Esto supone que Bill Gates, mientras dormía, veía como el valor
de paquete de acciones subía de los 113,5 millones de euros hasta los 128,25…
No está nada mal, teniendo en cuenta que el Sr. Gates compró el viernes.

De Bill Gates se podrán decir
muchas cosas, pero, lo que parece claro es que de negocios sabe, de la nada se
ha convertido en uno de los hombres más ricos del mundo, y la empresa que creó,
microsoft, es un ejemplo a seguir para muchas otras. Es una muy buena noticia
para la economía española tener el respaldo de un gran inversor como Bill
Gates. 
Parece que es cierto eso de que puede que la tendencia esté empezando a
cambiar para España, aunque para que tenga efecto en la economía real, habrá
que esperar aún un tiempo.