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Bimbo se hace con Panrico

Juan Aitor Lago Moneo

Director del Departamento de Investigación

Constanza Business & Protocol School

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Esta será, sin duda, una de las operaciones empresariales en España del año. Lo cierto es que este post podría haberse titulado «Bimbo se hace con Panrico, al fin». Lo cierto es que esta una operación sobre la que se ha hablado en varias ocasiones, sobre todo desde que la familia dueña de Panrico se planteara la venta de la compañía, y la formalizara en el año 2005, cuando el capital riesgo estaba ávido por el mercado español y lograr créditos no era algo precisamente difícil.

pan_bimbo_reformaCon esta operación, Bimbo, uno de los clásicos de cualquier español nacido en los años 60, 70 y 80, se convierte en el mayor operador de pan y bollería en España, con mucha diferencia. Tal es su volumen, que para evitar cualquier problema con la operación, desde el punto de vista de competencia, la división de pan de molde de Panrico ha quedado fuera. Así es, Bimbo es ya el mayor productor de pan de molde de España, con la mayor panificadora de Europa localizada en Azuqueca de Henares, Madrid, y ahora se transforma en una súper empresa del sector de alimentación con marcas como Bimbo, Donuts, Martínez, Silueta o Bollycao. Lo cierto es que la operación es interesantísima para Bimbo ya que, si bien en pan es todo un líder, no lo era tanto en bollería, y es ahí, precisamente donde era fuerte Panrico. En este segmento, el de la bollería, Bimbo va a controlar un 20% del mercado español, sin duda, una muy buena pieza del pastel.

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Fábrica de Bimbo en Azuqueca de Henares (Guadalajara). Fuente: www.distribucionactualidad.com

Okatree, el fondo de capital riesgo dueño de Panrico, sin duda ha logrado algo complicado, hacer de Panrico una empresa interesante, y es que, ha pasado por multitud de problemas y no en pocas ocasiones muchos dijeron que no sobreviviría, pero, tras muchos recortes de gastos, y por qué no decirlo, de personal, la empresa ha logrado sobrevivir, presentando un EBITDA positivo en el año 2014, 13 millones de euros. Uno de los puntos más importantes para los empleados de Panrico, es que Bimbo se ha comprometido a mantener a sus 2.000 empleados.

bimbo0¿Tiene sentido esta operación? En mi modesta opinión, muchísimo, y tengo los siguientes motivos para pensar así:

1º.- El sector de la alimentación, y el del pan y la bollería industrial tiende a concentrarse: lo cierto es que este no es el único sector, está pasando en otros, como el de la distribución de alimentación o electrodomésticos y la banca. Estamos hablando de sectores con fuertes inversiones en capital, y el tamaño importa, por lo tanto, cada vez habrá menos empresas y más grandes.

2º.- A Bimbo le gusta mucho España: Bimbo lleva ya muchos años en el mercado español, y la fuerte inversión que realizó en Azuqueca de Henares hace unos años, demuestra su apuesta por este mercado.

3º.- Esta operación convierte a Bimbo en el número 1 en el mercado español en pan y bollería, sin duda, uno de los objetivos de la empresa desde hace años.

4º.- Bimbo se hace con una cartera de marcas de enorme potencial y con muchísima penetración en España.

Desde aquí deseamos lo mejor a Bimbo, a sus proveedores, empleados, accionistas y a sus clientes. A todos nos interesa que la principal empresa de pan y bollería industrial en España tenga éxito.

¿Qué ha pasado en Panrico?

Panrico ha pasado, de ser una
perita en dulce en el año 2005, a ser un verdadero problema empresarial en el
año 2013. Pero ¿cómo ha podido pasar esto? Lo cierto es que este es un caso
para echarse a temblar. Hay que recordar que en el año 2005, un fondo llamado
Apax Partners llegó a ofrecer al Consejo de la empresa nada más y nada menos
que 880 millones de euros para hacerse con su control… Es evidente que la
borrachera de liquidez que vivió la economía española entre los años 1997 y
2007, ha terminado… Ahora estamos con una buena resaca, que dura ya 5 años,
y aunque parece que el tema mejora, eso sí, muy lentamente, aún quedan meses
para que se note en la economía, ¿cuánto? En nuestra modesta opinión, no menos
de 18 meses, y estamos en octubre de 2013, así que, paciencia tanto para
profesionales como para empresas e inversores, que aún queda tiempo para aguantar y
también para invertir.
Para aquellos que no conozcan a
esta mítica empresa española, adjuntamos una breve ficha de este coloso de la
alimentación:

IMAGEN 1


Ficha técnica de la compañía Panrico

*Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes del Diario ABC
Panrico es una empresa que para
muchos españoles es un auténtico clásico, algo que nos ha acompañado desde bien
pequeños y que hoy, tiene muy difícil solución. En estos momentos cuenta con
seis fábricas diseminadas por España: en Barcelona, Madrid, Valladolid,
Zaragoza, Córdoba y Murcia. Pero, ¿Cómo es posible que una empresa que hasta
hace no tanto era estudiada en escuelas de negocios como paradigma del
crecimiento sostenido y del buen hacer, haya llegado a este punto? No son pocos
los que apuntan que quiso crecer demasiado rápido, pasando de ser una empresa
familiar a un coloso multinacional que ha acabado devorado por las ambiciones
de sus nuevos dueños. Sea como fuere, a las empresas de alimentación en España,
les ha sucedido lo siguiente desde que llegara la crisis financiera a España,
en septiembre de 2008, y decidiera quedarse durante un buen tiempo:
1º.- Caída en picado del consumo
de las familias españolas, generando un fuerte cambio de tendencia de consumo y siendo la marca blanca, una de las opciones de compra principales, algo que, en
el caso de Panrico le ha triturado la cuenta de resultados.

2º.- Subidas de impuestos, tanto
a las empresas como a sus clientes, que se traduce en nuevas caídas en ventas y
en menor retorno neto de las mismas.
3º.- Subida de los costes de
producción, por dos vías:
* Subida de los precios de la energía en España, sobre todo la electricidad que ha
hecho mella en las cuentas de
resultados tanto de empresas (reducción de márgenes), como de las familias (con la consiguiente
bajada, una vez más del consumo, que afecta   negativamente
a las ventas).
*
Subida de los precios de las materias primas, sobre todo cereal, ya que los países emergentes son
enormes en población, y la demanda aumenta aumentando su valor.
La consecuencia es que las ventas
caen, y los márgenes también, todo ello en un sector, la alimentación, con
márgenes muy reducidos en los que es vital un alto volumen de ventas. 
Veamos,
en la siguiente tabla, la evolución de las mismas para Panrico en los últimos
años:

TABLA 1

Evolución de las ventas de Panrico, 2008 – 2012
Ejercicio
Ventas
2008
458
2009
405
2010
379
2011
350
2012
318
Fuente: elaboración propia a partir de datos procedentes del Diario ABC
Nota: cifras en millones de euros.
La caída de la cifra de ventas
entre los años 2008 y 2012 ha sido de aproximadamente el 31%, es decir, algo
más del 6% de descenso medio anual. Por desgracia, como comentábamos, con un
coste estructural elevadísimo y unos márgenes estrechos que siguen achatándose o se encuentra otro mercado, y rápido, en el que vender mucho, o es muy
difícil evitar una situación verdaderamente complicada.
Por lo pronto, la Dirección ha
propuesto un ERE del 50% de la plantilla (reduciendo costes salariales
corrientes a la mitad), y para los que se queden, una reducción del sueldo de
entre el 35% y el 40% (otro ahorro más que
considerable). Estas medidas muestran que la Dirección tiene algo muy claro: «el mercado español para bollería y pan de molde, al menos de marca, no se va a
recuperar en el medio plazo, y los efectos positivos en la cuenta de
resultados, han de venir por ajustes en líneas de costes que suponen gasto
corriente que la empresa no se puede permitir…». La peor conclusión a la que
cualquier equipo de dirección puede llegar…
Desde aquí, deseamos lo mejor a
Panrico, y a todos aquellos que conforman la empresa. Esperamos seguir
desayunando Donuts por mucho tiempo.